বাংলাদেশ সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ কমিশন (বিএসইসি) মার্জিন ঋণ প্রাপ্তি সহজ করার জন্য নতুন নিয়ম বা খসড়া প্রস্তুত করেছে, যা স্টেকহোল্ডারদের মতামতের জন্য প্রকাশ করা হয়েছে। এর ফলে বিনিয়োগকারীরা নিজেদের শেয়ার জামানত রেখে ব্রোকারেজ হাউজ থেকে সহজেই ঋণ নিয়ে শেয়ার কিনতে পারবেন। কমিশনের যুক্তি, আগের কমিশনের কঠোর নিয়মের কারণে এই ঋণ পাওয়া অত্যন্ত দুরূহ হয়ে পড়েছিল। তবে প্রশ্ন উঠেছে এই শিথিলতা কি আদৌ বাজারের জন্য দীর্ঘমেয়াদে কল্যাণকর হবে, নাকি বড় ধরনের ঝুঁকি ডেকে আনবে?

অতীতের অভিজ্ঞতা থেকে দেখা যায়, ২০১১ সালের শেয়ারবাজার ধসের পর ব্রোকারেজ হাউজগুলো বাধ্যতামূলক শেয়ার বিক্রি বা ‘ফোর্স সেল’ (Forced Selling) কার্যকর করতে না পেরে ‘নেগেটিভ ইক্যুইটি’ বা ঋণাত্মক মূলধনের চক্রে পড়েছিল, যা থেকে অনেকে আজও বের হতে পারেনি। আমাদের পুঁজিবাজারে ভালো ও মৌলিক কোম্পানির তীব্র ঘাটতি রয়েছে এবং অধিকাংশ সময় বিনিয়োগকারীরা কারসাজি হওয়া বা অনুমাননির্ভর শেয়ারে লেনদেন করেন। এমন ঝুঁকিপূর্ণ বাজারে মার্জিন ঋণ চালু করা হলে তা কেবল ব্যক্তি বিনিয়োগকারীকেই নয়, বরং পুরো ব্রোকারেজ খাতকে বড় বিপদের মুখে ফেলতে পারে। এছাড়া দরপতনের সময় ফোর্স সেল কার্যকর করতে গেলে বিনিয়োগকারীদের সড়ক আন্দোলনের নজিরও রয়েছে, যা সরকারের জন্য রাজনৈতিক মাথাব্যথার কারণ হয়ে দাঁড়ায়।

বিএসইসির নতুন প্রস্তাবনায় কোম্পানির বুক ভ্যালু এবং নিয়মিত লভ্যাংশ প্রদানের ইতিহাসকে মার্জিন ঋণের যোগ্যতা হিসেবে বিবেচনা করার কথা বলা হয়েছে। কিন্তু গত এক দশকে ইসলামী ব্যাংকসহ বেশ কিছু তালিকাভুক্ত ব্যাংকের আর্থিক প্রতিবেদন স্ফীত বা জালিয়াতির মাধ্যমে শক্তিশালী দেখানো হলেও পরবর্তীতে তা ধসে পড়ার নজির রয়েছে। ফলে শুধু আর্থিক সূচকের ওপর নির্ভর করে মার্জিন ঋণ সহজ করা কতটা নিরাপদ, তা নিয়ে প্রশ্ন থেকেই যায়। তাছাড়া দেশের খুচরা বিনিয়োগকারীদের অনেকেরই মার্জিন ঋণের ঝুঁকি সম্পর্কে পর্যাপ্ত আর্থিক জ্ঞান ও সচেতনতা নেই।

বিশ্লেষকদের মতে, কৃত্রিম উপায়ে বাজারে তারল্য বা ঋণের প্রবাহ না বাড়িয়ে বরং পুঁজিবাজারে প্রকৃত অর্থেই শক্তিশালী ও ভালো মানের কোম্পানি তালিকাভুক্ত করার ওপর জোর দেওয়া উচিত। মানসম্মত কোম্পানি থাকলে নিজস্ব পুঁজি দিয়েই বিনিয়োগকারীরা আকৃষ্ট হবেন। সাময়িকভাবে মার্জিন ঋণ বাজারের গতি বাড়ালেও দীর্ঘমেয়াদে এই নীতি দেশের পুঁজিবাজারের জন্য কতটা স্বাস্থ্যকর হবে সেটিই এখন বড় প্রশ্ন।